作者：華鑫證券有限責(zé)任公司 研究發(fā)展部 策略首席分析師 嚴(yán)凱文

　　一、新質(zhì)生產(chǎn)力驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)邁向高質(zhì)量發(fā)展

　　在全球新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的大背景下，新質(zhì)生產(chǎn)力的提出和發(fā)展成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵，它標(biāo)志著傳統(tǒng)生產(chǎn)力提質(zhì)升級(jí)的迫切需求。新質(zhì)生產(chǎn)力是創(chuàng)新起主導(dǎo)作用，擺脫傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式、生產(chǎn)力發(fā)展路徑，具有高科技、高效能、高質(zhì)量特征，符合新發(fā)展理念的先進(jìn)生產(chǎn)力質(zhì)態(tài)。它由技術(shù)革命性突破、生產(chǎn)要素創(chuàng)新性配置、產(chǎn)業(yè)深度轉(zhuǎn)型升級(jí)而催生，以勞動(dòng)者、勞動(dòng)資料、勞動(dòng)對(duì)象及其優(yōu)化組合的躍升為基本內(nèi)涵，以全要素生產(chǎn)率大幅提升為核心標(biāo)志，特點(diǎn)是創(chuàng)新，關(guān)鍵在質(zhì)優(yōu)，本質(zhì)是先進(jìn)生產(chǎn)力。

　　形成新質(zhì)生產(chǎn)力是新時(shí)代高質(zhì)量發(fā)展的重要著力點(diǎn)。從內(nèi)部看，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力正處于切換過程中，GDP增速呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，這一方面與經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)在規(guī)律相吻合，另一方面也反映出我國過去高度依賴的勞動(dòng)人口數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)已經(jīng)日漸式微，全球化浪潮中涌入的國際資本也難以在去全球化趨勢(shì)下進(jìn)一步發(fā)力。2011年以來，我國勞動(dòng)力、資本兩大要素的發(fā)力空間正在收窄，全要素生產(chǎn)率的提升可能為我國未來較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)要素。從外部看，全球化的進(jìn)程面臨重重阻礙，逆全球化現(xiàn)象屢見不鮮，主要國家在尖端科技領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)也變得日益白熱化。若想實(shí)現(xiàn)科技產(chǎn)業(yè)鏈自主可控，贏得發(fā)展主動(dòng)權(quán)，“補(bǔ)齊短板”是當(dāng)務(wù)之急，這就需要更重視新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。

　　加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力是塑造新動(dòng)能新優(yōu)勢(shì)的必然要求。全球正迎來新一輪技術(shù)周期和產(chǎn)業(yè)變革，為我國產(chǎn)業(yè)升級(jí)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)構(gòu)建提供了重大機(jī)遇，必須建立適應(yīng)新時(shí)代發(fā)展要求的生產(chǎn)關(guān)系，協(xié)調(diào)新型制度架構(gòu)。政府工作報(bào)告在闡述新質(zhì)生產(chǎn)力時(shí)強(qiáng)調(diào)“不斷塑造發(fā)展新動(dòng)能新優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)社會(huì)生產(chǎn)力實(shí)現(xiàn)新的躍升”，著重點(diǎn)出了新質(zhì)生產(chǎn)力的關(guān)鍵作用。

　　二、以新質(zhì)生產(chǎn)力推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)

　　(一)我國產(chǎn)業(yè)體系現(xiàn)狀及面臨的挑戰(zhàn)

　　我國產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)不斷完備。中國擁有多層次的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)業(yè)門類齊全，產(chǎn)業(yè)鏈條完整，具備強(qiáng)大的生產(chǎn)配套能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，易于實(shí)現(xiàn)多產(chǎn)業(yè)之間融合式發(fā)展。與此同時(shí)，中國產(chǎn)業(yè)體系完備的優(yōu)勢(shì)還在不斷鞏固，隨著產(chǎn)業(yè)政策的引導(dǎo)和市場(chǎng)需求的拉動(dòng)，產(chǎn)業(yè)鏈條不斷延伸和完善，重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈在“強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈”政策引導(dǎo)下取得明顯進(jìn)展，部分技術(shù)能力短板、“卡脖子”問題得到有效解決，產(chǎn)業(yè)體系的韌性大大增強(qiáng)。

　　我國產(chǎn)業(yè)體系仍存在一些發(fā)展空間。一是我國產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)能力不足的問題并沒有得到根本性解決，在全球產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈上仍處于中低端位置，許多基礎(chǔ)領(lǐng)域在自主核心技術(shù)掌控及生產(chǎn)制造上存在諸多短板；二是我國對(duì)關(guān)鍵知識(shí)如設(shè)計(jì)原理、核心技術(shù)等掌握程度較低，高端產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中多數(shù)企業(yè)在國際產(chǎn)業(yè)鏈分工中處于中低端；三是雖數(shù)字產(chǎn)業(yè)近年來取得了顯著的增長(zhǎng)，但如何推動(dòng)數(shù)字技術(shù)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)更好地融合發(fā)展仍亟待解決，數(shù)字經(jīng)濟(jì)在深度融入生產(chǎn)制造的過程中還存在諸多堵點(diǎn)。

　　(二)新質(zhì)生產(chǎn)力賦能高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)體系構(gòu)想

　　“因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)，布局建設(shè)未來產(chǎn)業(yè)，完善現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”�，F(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系是培育新質(zhì)生產(chǎn)力的搖籃，而新質(zhì)生產(chǎn)力卻是建設(shè)現(xiàn)代化高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)體系的主要?jiǎng)恿驮慈�。從歷史層面來看，新質(zhì)生產(chǎn)力是生產(chǎn)力躍遷的方向指引，是推動(dòng)短板產(chǎn)業(yè)補(bǔ)鏈、優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)延鏈、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升鏈、新興產(chǎn)業(yè)建鏈，加快建設(shè)制造強(qiáng)國、質(zhì)量強(qiáng)國、網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國、數(shù)字中國的重要載體，而其落腳點(diǎn)和發(fā)展方向是如何發(fā)展新的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。因地制宜規(guī)劃和引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力，是我國開辟新領(lǐng)域新賽道、賦能高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)、搶占全球新一輪產(chǎn)業(yè)變革制高點(diǎn)的關(guān)鍵所在。

　　在新質(zhì)生產(chǎn)力的創(chuàng)新性布局和賦能下，未來我國的高質(zhì)量現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系經(jīng)歷技術(shù)革命性突破、生產(chǎn)要素創(chuàng)新性配置、產(chǎn)業(yè)深度轉(zhuǎn)型升級(jí)催生的重大變革，將充分激發(fā)以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為核心的高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的內(nèi)生動(dòng)力，有助于增強(qiáng)我國的國際競(jìng)爭(zhēng)力，占得先機(jī)、乘勢(shì)而上，更好地建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國。

　　三、資本市場(chǎng)推動(dòng)現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)發(fā)展的著力點(diǎn)和路徑選擇

　　(一)資本市場(chǎng)催生新質(zhì)生產(chǎn)力的協(xié)同作用

　　新質(zhì)生產(chǎn)力的核心要素是科技創(chuàng)新，但前期投入大、風(fēng)險(xiǎn)高，而直接融資是股權(quán)融資，具有風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的機(jī)制，因此，資本市場(chǎng)和新質(zhì)生產(chǎn)力具備很高的契合度，也讓資本市場(chǎng)在推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力形成和發(fā)展過程中能夠發(fā)揮重要的協(xié)同作用。一是為新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展提供耐心資本，因其投資周期較長(zhǎng)，注重企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿蛢r(jià)值創(chuàng)造能力，相對(duì)于短期投機(jī)性的收益，更看重長(zhǎng)期資本回報(bào)，與創(chuàng)新型企業(yè)的成長(zhǎng)路徑和對(duì)資金的需求高度契合；二是通過資本市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新的正向激勵(lì)機(jī)制，能夠激發(fā)企業(yè)加大研發(fā)投入，以獲取更高的市場(chǎng)估值；三是資本市場(chǎng)在優(yōu)化資源配置環(huán)節(jié)能夠發(fā)揮關(guān)鍵樞紐作用，它能夠促進(jìn)勞動(dòng)力、知識(shí)、技術(shù)、管理等要素向更先進(jìn)的生產(chǎn)力集聚，推動(dòng)先進(jìn)生產(chǎn)力加速發(fā)展到更高的水平。

　　(二)資本市場(chǎng)服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的路徑選擇

　　第一，提升多層次資本市場(chǎng)融資功能，根據(jù)科技創(chuàng)新型企業(yè)不同的發(fā)展階段和風(fēng)險(xiǎn)特征，滿足其資金需求，進(jìn)一步提升市場(chǎng)的融資服務(wù)功能，加快資源流向新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的進(jìn)程。同時(shí)，資本市場(chǎng)在“上市融資、并購重組、債券發(fā)行”等多個(gè)方面應(yīng)向科技創(chuàng)新型企業(yè)重點(diǎn)傾斜，特別是對(duì)具備關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)發(fā)展前景大的科技型企業(yè)應(yīng)加大支持的力度。

　　第二，通過加大金融產(chǎn)品供給，為科技創(chuàng)新引入更多的耐心資本是不可或缺的重要舉措。在種子期、初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期和成熟期等不同的階段，創(chuàng)新型企業(yè)對(duì)資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好不盡相同，需要監(jiān)管層和金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)制度和金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，吸引社�；稹B(yǎng)老基金等中長(zhǎng)期資金投入到科技創(chuàng)新型企業(yè)，增加創(chuàng)新型企業(yè)的資金供給，讓更多的金融資源投入到新質(zhì)生產(chǎn)力的培育和發(fā)展中。

　　(三)資本市場(chǎng)如何精準(zhǔn)賦能新質(zhì)生產(chǎn)力涉及的產(chǎn)業(yè)體系

　　一是為充分發(fā)揮多層次資本市場(chǎng)的功能，監(jiān)管層應(yīng)進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，建立健全資本市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)在資源配置中的樞紐作用，加速資金、科技等生產(chǎn)要素流向新質(zhì)生產(chǎn)力涉及的產(chǎn)業(yè)體系。

　　二是深入推進(jìn)北交所建設(shè)，進(jìn)一步加強(qiáng)基礎(chǔ)制度和規(guī)模建設(shè)，提升對(duì)中小企業(yè)的融資服務(wù)功能，具體包括持續(xù)優(yōu)化上市準(zhǔn)入條件，提高資本市場(chǎng)的服務(wù)覆蓋面和精準(zhǔn)度，增加對(duì)不同類型創(chuàng)新型企業(yè)的包容度；將創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)列為提高上市公司質(zhì)量的重中之重，并為新質(zhì)生產(chǎn)力涉及的上市公司提供融資便利和優(yōu)惠政策；擴(kuò)大并優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，引入社�；�、養(yǎng)老基金等中長(zhǎng)期投資者。

　　三是對(duì)于符合國家戰(zhàn)略、具有重大發(fā)展?jié)摿Φ膽?zhàn)略性創(chuàng)新企業(yè)，資本市場(chǎng)應(yīng)給予重點(diǎn)支持，開通全鏈條“綠色通道”機(jī)制，加速促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新力的提升和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)，具體包括：優(yōu)先支持企業(yè)上市融資，對(duì)尚不滿足上市準(zhǔn)入條件的企業(yè)實(shí)行“特事特辦”制度；放寬企業(yè)再融資制度要求，例如放寬募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的比例、放寬企業(yè)虧損期間融資間隔期等要求，支持企業(yè)通過再融資等渠道加大創(chuàng)新研發(fā)投入等。

　　四是構(gòu)建支持創(chuàng)新的市場(chǎng)培育體系，發(fā)揮交易所、證券公司等資本市場(chǎng)主體的作用，盡早與未上市的科技創(chuàng)新型企業(yè)對(duì)接，加強(qiáng)上市培育工作，為創(chuàng)新型企業(yè)上市融資創(chuàng)造良好的條件。同時(shí)，為引導(dǎo)更多社會(huì)資本投入到創(chuàng)新領(lǐng)域，資本市場(chǎng)應(yīng)加大金融產(chǎn)品創(chuàng)新力度，進(jìn)一步優(yōu)化資本市場(chǎng)功能，促進(jìn)資源向創(chuàng)新領(lǐng)域傾斜。(完)

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編輯：曹卉